경제적 계절의 순환 가능성

경제 2018. 12. 6. 14:42 Posted by 해양장미

 추천 브금

 

https://youtu.be/mZKrwJzGg0k

 



 올해 우리나라 경제가 완전히 망한 것 같은데 막상 GDP 성장률은 나쁘지 않은 편이지. 무역흑자 소식도 계속 들려오고요.


 

 그 이유는 두 가지입니다. 하나는 반도체 대호황. 다른 하나는 환율입니다. 이거 아니면 올해 우리나라 경제는 완전히 망했습니다.


 

 그런데 반도체 판매가격과 수요는 이미 급속도로 줄어들고 있습니다. 이건 삼성전자나 하이닉스 등이 딱히 뭘 잘못해서가 아니고, 그냥 업종 사이클이 그렇습니다. 돼지고기나 계란 가격이 올라갔다 내려갔다 하듯, 반도체도 그렇게 되는 것이지요. 작년부터 올해 있었던 계란가격 변동을 보면, 시장 가격이라는 게 얼마나 크게 변할 수 있는지를 잘 알 수 있습니다.

 

 그리고 올해 달러 강세와 원화 약세가 겹치면서 달러-원 환율이 금융위기 위험까지 느껴질 정도로 뛰었었는데, 일단 어찌 안정화되고 있습니다. 그런데 원화가치가 낮고 달러가치가 높을수록 수출기업은 환차익을 봅니다. 반대로 원화가치가 강해지면 환차손을 입지요. 사실 경제가 어느 정도 정상적으로 돌아갈 때는 원화가치가 강해지게 되고, 그래서 정부는 원화가치를 절하하기 위해 노력하는 게 일반적인 현상인데 이번 정권은 경제정책을 너무 못해서 (+외교도 못해서) 원화가치가 저절로 절상되었고, 그래서 수출기업이 환차익을 보게 되었습니다.


  

 문제는 앞으로입니다. 나는 트럼프가 무역전쟁을 계속할 만한 상태가 아니라고 판단하고, 협상이 될 걸로 예상하는데요. 서로 어느 정도 적당히 양보하는 정도로 타협할 경우 달러가치는 내려가고, 위안화는 절상될 확률이 높다고 생각합니다. 위안화가 외교적 합의 등으로 절상될 경우, 원화는 위안화에 연동되기 때문에 원화강세가 강하게 옵니다.

 

 원화강세가 오면 다음과 같은 현상이 발생합니다. 1) 주가가 많이 오릅니다. 2) GDP도 많이 오릅니다. 3) 물가가 싸집니다. 4) 수출기업 매출은 환차손으로 망합니다. 이게 노무현 정권 후기에 있었던 일이지요. 이번에도 다시 반복될 수 있다고 생각합니다.


 

 이 시나리오에선 문재인 정권 지지율은 반등하고, 부동산 가격도 노무현 정권 때처럼럼 하늘 높이 솟구치며, 물가가 저렴해진 효과로 경기도 일단 좋아질 겁니다. 그러면 문재인 정권은 소득주도성장은 역시 성공했다고 자축하겠지요. 20191인당 GDP는 어쩌면 $35,000쯤은 찍힐 겁니다. 그러나 수출기업들은 돈을 못 벌고, 펀더멘탈이 붕괴하겠지요. 짧은 파티가 될 겁니다.

 

 반대로 만약 무역전쟁이 계속된다면, 당연히 그건 그것대로 문제입니다. 어쨌든 반도체 사이클은 나빠질 텐데, 이 정권이 이렇게나 극심하게 잘못된 경제정책을 고집하는 이상 탈출구가 없습니다. 정권 인사들은 기다리면 좋아질 거라 이야기하지만, 정책 방향을 보면 시간이 지날수록 안 좋아질 수밖에 없습니다. 물론 이 시나리오에서도 미국은 중국을 환율조작국으로 지정하면서 위안화 강세를 강제할 수 있고, 한국도 환율조작국으로 지정할 수 있기 때문에 마찬가지로 원화강세로 갈 가능성이 얼마든지 있습니다.

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  1. armalitear15 2018.12.06 15:09 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    무역전쟁이 협상으로 끝난다면 아마 노무현 정권 말기처럼 될거 같은데 그땐 파시스트들이 더욱 신나게 날뛸거 같습니다.
    본인들이 호경기때 망친건 생각도 않고 말이죠.
    다만 트럼프는 예측불가니 애초에 본인 말처럼 무역전쟁을 계속 할 가능성도 높아 보입니다.

    • 해양장미 2018.12.06 15:58 신고  댓글주소  수정/삭제

      저는 트럼프가 무역전쟁을 계속 할 능력이 있는지 의문스러운데, 제가 모르는 패가 있을수는 있겠지요. 그렇지만 확률적으로 높아보이진 않습니다.

      문재인 지지율이 반등하고 원화강세가 오는 가운데, 정권이 교만하게 소득주도성장을 계속 밀어붙이면서 펀더멘탈이 깨져나가면 정말 최선을 다해 위기대비를 해야할 겁니다. 미래를 보는 사람들은 다 그렇게 하겠지요.

  2. 페네트라티오 2018.12.06 15:34 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    하아.... 무역전쟁 타협 이후의 과정은 마치 김영삼 때를 보는 것 같군요. 물론 그 때는 OECD 가입이니, 국민소득 1만불 달성이니 같은 구호를 위한 원화강세였지만요.

    이러다가 정말로 IMF 시즌2 찍는 거 아닌가 모르겠습니다. 상황이 너무나 비슷하게 흘러가고 있어요. 기업들 기 살려도 모자랄 판에 대체 뭐하는 짓거리인지 모르겠습니다. 조금이라도 낙관적인 예측은 불가능한 걸까요?

    • 해양장미 2018.12.06 16:02 신고  댓글주소  수정/삭제

      네. 김영삼때는 고의적으로 원화강세를 유지했습니다. 주변국에선 그렇게 하면 다 좋아하지요. 우리가 손해볼 뿐이니까요.

      낙관적인 예측은... 되겠습니까? 뭐가 있어야 낙관적인 예측이 나올텐데 이 정권 하는 걸 보면 거의 작정하고 나라를 망치려는 수준입니다. 잘 될 만한 요소가 전혀 보이지 않습니다.

  3. Lastinches 2018.12.06 15:39 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    1. 노무현 시절 국제경기 대호황도 그렇고, 이번 문재인정권 역대급 반도체 대호황도 그렇고, 참 시운빨 하나는 타고난 사람들인 것 같습니다. 그나마 반도체쪽은 역대급 성과를 낸 지 얼마 되지도 않아서 4분기부터 벌써 꺾이는 분위기지만요.

    2. 요즘들어 경제문제로 계속 말이 나오다보니 아니나다를까 요즘들어 '노무현 시절 경제지표는 좋았고, 이명박 때 국제적인 경제위기를 비교적 무난하게 넘긴 것도 노무현이 외화를 축적한 덕분이다!'라는 양념질이 곳곳에서 보이더군요. 본문에서 말씀하신 시나리오대로 흘러가면 한 20년 후에도 문재인 정권을 대상으로 비슷한 꼴을 볼 수 있으려나요ㅎㅎ

    • 해양장미 2018.12.06 16:05 신고  댓글주소  수정/삭제

      1. 이번 반도체 슈퍼사이클은 꽤 길게 간 편입니다. 문재인이 아주 천운을 가지고 있었던 거지요. 그렇지만 호황이 계속될 수는 없지요.

      2. 경제를 몰라야 그런 양념질도 통하지요. 원화강세면 당연히 외환이 많이 들어옵니다. 환차익 노리고 들어오는건데 경제 돌아가는 기본이지요. 원화강세인데도 외환을 다 해먹었던 김영삼 정권이 금융에 일자무식해서 도박한 거였고요. 기본만 해도 원래 원화강세면 외환이 많아집니다. 노무현 정권이 김영삼보단 잘했다고 한다면야 당연히 Yes 입니다만, 김영삼보다 잘한 건 자랑이 아닙니다.

  4. O44APD 2018.12.06 16:04 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2018&no=761131

    근데 지금 상황이 보릿고개 분위기인것 같습니다.

    어제 나온 매경 기사인데 빚 못갚은 서민이 대부로 몰려가고 9월까지 휴,폐업 점포 수는 66만개, 연간으로는 80만개가 넘어섰으며 특히 자영업자들이 집중된 요식업,숙박 등의 업종 휴,폐업 비율은 지난 9월 말 현재 31.1% 라고 하는군요

    노무현처럼 운빨로 어떻게 한다고 하더라도 이미 박살이 나버려서 근본적인 해결책은 안될것 같네요.

    • 해양장미 2018.12.06 16:12 신고  댓글주소  수정/삭제

      이게 지금 상황이, 회생신청자가 확 줄었다고 압니다. 경제가 어느 정도 좋아져야 회생이 느는데 정말 안좋으면 회생도 포기합니다. 불법사채 문제는 계속 늘 겁니다. 연초에 2금융권 조인 상황에서 답이 없어졌지요.

      내수경제 상황을 알려면 상가 공실이 얼마나 나오는지를 보면 됩니다. 신촌, 이대고 여의도고 심지어 강남까지 공실이 남아도는 상황이지요.

      공실아닌 공실도 많습니다. 이게 뭐냐하면, 사업을 접으려는데 가게가 나가질 않으니까 그냥 영업 안 하고 상가임대료만 나는 사업자가 많은 겁니다. 그게 영업을 하는 것보다 손해가 오히려 적으니까요.

      한편으로 이미 기준금리가 올랐고, 내년 되면 최저임금도 확 뛸거라 당장은 더 어려울 겁니다.

      이런 상황에서 원화강세로 잠시 경기가 풀리고, 정권은 교만해져서 반성이 전혀 없게 되면 나중에 훨씬 더 경제상황 나빠집니다. 제가 보기엔 그렇게 될 확률이 높을 것 같고요.

  5. 퐁퐁123 2018.12.06 23:08 신고  댓글주소  수정/삭제  댓글쓰기

    지금 삼전 주가가 많이 싼데 다운사이클로 낮게 니올 실적을 미리 선반영한 주가라고 생각해서 조금씩 사 모으고 있었습니다만 원화강세는 생각해보질 못했네요.
    지금 유가도 많이 떨어진 상황인데 삼전을 사지말고 철강주나 음식료주 같은걸 사야할지 고민됩니다.
    요즘 차트를 보면 포스코나 현대제철 같은 제철주들이 바닥찍고 반등하기 시작하는 것 같더라구요.

    • 해양장미 2018.12.06 23:32 신고  댓글주소  수정/삭제

      삼전은 이익소각으로 시총이 줄어 패시브펀드의 기계적 매도가 발생했고, 그래서 과매도구간에 들어선 걸로 봅니다. 이익률이 줄어들 수는 있겠지만 우려할 건 없다고 생각합니다. 삼전은 과거에도 여러 번 위기를 넘겨왔고, 지금 겪을 상황이 아마 위기까지는 아닐 것 같습니다.

      포스코는 실적도 좋고 주가도 싼 상황인데 정치리스크가 있습니다. 그래서 전 다 정리했습니다. 지금 포스코 회장이 이번 정권 낙하산인데 포스코 주주들의 이익을 별로 생각하는 것 같지 않습니다. 노조도 생겼고요. 현대제철은 현대차그룹이라 전 불안정하게 봅니다. 비철금속이긴 하지만 금속쪽 회사는 저한텐 고려아연이 얼핏 괜찮아 보이는데, 주가가 바닥에선 좀 올라온 상황이고 지금이 매수하기 좋은 가격대인지는 잘 모르겠습니다. 그리고 고려아연을 제대로 기업분석해본 적이 없네요.

      음식료주는 저한텐 아무리 봐도 어려운 분야라 뭐라 할 말이 없습니다. 괜찮아 보이는 게 있으면 알려주세요.